巴菲特20岁时的研究报告 :《我最看好的股票》

By sayhello 2018年9月28日

作者:雪球侦探

原文挽住:

1951 年,20 巴菲特 (沃伦 巴菲特) 写了一篇名为《我最看好的股票 (The Security I Like 最好的) 剖析文字,当初,巴菲特依然是一个人出风头的投入会诊医生。。这篇文字说得中肯股票是巴菲特后头所说的。投入爱好的 GEICO (内阁办事员承保人)。

巴菲特是对的。 GEICO 发生趣味,他的校长Graham(本杰明) Graham) 有很大相干。当时,Graham是巴菲特崇敬的偶像。,当我发汗Graham是 GEICO 的主席,巴菲特对 GEICO 他举行了看重和剖析,并在当时投入了他的佼佼者资产。。

不过这要不是一个人矮的的爱好。,但 1976-1980 数以亿计的投入者再次投入。 GEICO 、收买其 1/3 股权。这些权利 1995 年欣赏 50 倍,把它带给了巴菲特。 23 亿返乡。同某年级的学生,巴菲特也带走了 23 亿元收买 GEICO 残渣股权,使其变成公司的全资分店。。GEICO 巴菲特洞悉了管保险费的奥秘。。在此基础上,巴菲特到达了自身的管保帝国。,进入再管保势力范围。。管保险费已变成其返乡之母。,它还求婚了少量的浮金。。

以下是巴菲特。 1951 年对 GEICO 全文口译译员剖析:

完整失业、返乡的急剧增长和打破记录的股息将不适合。过来 5 年来,整个的天命都定居欣欣向荣的时间。,一少量的波不克不及势力同样大波。。

不过,汽车管保险费并缺少分享这一欣欣向荣的。。第二次世界大战完毕后的重大耽搁,汽车管保险费到底开展起来了。 1949 这某年级的学生有所来更好。。不过 1950 年,变乱承保人再次蒙受涂以灰泥,变成管保险费 15 次年。某个不测承保人 (格外地汽车管保) 股价很低。。从创利润资格和资产元素看,这些股票说得中肯大量的如同被低估了。。

汽车管保险费自身具有顺利的特色。。整个的汽车买者以为汽车管保是召集的。。管保合同的管保速度应每年健康状态一次。。速度健康状态滞后于本钱。,在 1945-1951 年均跌价阶段有负面势力。,但假设经济学的进入通货紧缩阶段,这麝香是一个人利于元素。。

该天命的停止优势包罗缺少库存。、收款、人力和半成品成绩,缺少裁员和中间定位稳固被裁员的风险。。

GEICO 发现于 30 年头中期,向合格集团求婚片面的缆车管保办事,包罗:

联邦、规定和市级内阁办事员;现役预备役军官和士官第三层;在退役和谐享用补偿的经验丰富的;前保单容纳人;中小学教师队伍;特意应付国防任务的内阁收缩物办事员;合股。

公司缺少复兴一点机构或联营集团。。例如,被管保人的年率可达 30% 来一个人基准的汽车管保单。。这家公司在遍及全国分发民意测验单。 500 称号代劳处置索取者,验收率很快。。

生长型集会普通指的是放晴涨价的元素。,在过来的几年里,销售量可持续增长。。从以下表示判别,GEICO 它绝对是一个人合格的生长型集会。:

自然,近来的增长并缺少给现任的的投入者到达返乡。。朝一个环境判定的 GEICO 就,笔者合理的信任,仍有增长空虚的。。结果到 1950 年,这家公司除非50个州。 (包罗第一美洲银行、D.C.和美国夏威夷州) 说得中肯 15 规定表达。

1950 年首,这家公司在纽约的客户还缺少到那边。 3000 人。为潜在客户,纽约 125 美国美钞策略性 25% 垮掉麝香比欠发达地区好。 50 美钞保险费的 25% 垮掉更具引力。。

在经济学的衰退和谐,本钱竞赛的要紧地位持续发酵。, GEICO 利息率的引力麝香更现实上匆匆拿走集会。跟随管保速度随涨价,速度上 25% 的差距以现实算术计算的话则来更大了。

该公司也缺少源自代劳人的压力。,缺少召集接球某个有成绩的管保敷或。在某个利息率建筑物不完善的规定,公司可使镇静破格提升。。

GEICO 最大的引力能够源自其返乡率。。1949 公司管保返乡与保险费进项之比为 ,而 Best’s 的 135 深深地不测承保人的平均返乡率仅为 。1950 集会低迷,Best’s 计算的平均返乡率下降到 3%,而 GEICO 下方的 18%。 GEICO 不经纪充足的不测管保险费务,人损伤和财产管保都是 GEICO 要紧事情线,但返乡率是最低消费的。。 GEICO 也有很多的冲撞管保险费务。,在 1950 年是一个人罕有的赚钱的事情线。。

在 1951 年上半年,简直一切承保人都在不测险中蒙受耽搁。,格外地,人损伤和财产管保是最主要的两个方面。。 GEICO 返乡率下下方的略高。 9%,相形之下,马萨诸塞州承保人亏空 16%、新阿姆斯特丹变乱承保人亏空 8%、基准不测承保人亏空 9%。

鉴于 GEICO 在快的开展时间,现钞利息程度绝对较低。。从 1948 年 6 月 1 日到 1951 年 11 月 10 日,股票发行与股票分段 (1 拆 25) 使参与行情 3000 使参与加宽到 25 万股。该公司还发行接受隶属机构股票的认股权证。。

因为 1948 Graham的投入基金收买 GEICO 少量股票上市后。,Graham一向任职董事会主席。。Leon Goodwin是公司的董事长。,资格超常的学生,他到任以后一向在指导者。 GEICO 的环境判定。经过 1950 年根儿,董事会 10 容纳使参与的董事 GEICO 约1/3的未发行股票。。

1950 每股年进项获得 美钞,1949 每股年 美钞 (当初的事情使积聚较小) 。这些知识不包罗未获得的保险费预约。,两年内同样数额是巨万的。。1951 年返乡应在水下 1950 年,但今年夏天的全部的生长速度将表明在 1952 年的返乡中。在 1947 年到 1950 年间,该公司的投入进项扩大某人的权力了两倍。,表明公司资产的增长。。

从现在股价看,眼前的估值是 1950 年 (勤劳景气坏年) 创利润的 8 倍,这如同否认表明公司的巨万增长潜力。。

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