巴菲特20岁时的研究报告 :《我最看好的股票》

By sayhello 2018年9月28日

作者:雪球侦探

原文用环连接:

1951 年,20 巴菲特 (沃伦 巴菲特) 写了一篇名为《我最看好的股票 (The Security I Like 最好的) 剖析文字,当初,巴菲特依然是独一露头角的投资额法律顾问。。这篇文字正中鹄的股票是巴菲特后头所说的。投资额爱好的 GEICO (内阁佣人保证人)。

巴菲特是对的。 GEICO 发生趣味,他的教育者Graham(本杰明) Graham) 有很大相干。其时,Graham是巴菲特崇敬的偶像。,当我使蒸发Graham是 GEICO 的主席,巴菲特对 GEICO 他停止了考虑和剖析,并在其时投资额了他的很资产。。

即使这不管怎样独一短期的的爱好。,但 1976-1980 数以亿计的投资额者再次投资额。 GEICO 、收买其 1/3 股权。这些权利 1995 年欣赏 50 倍,把它带给了巴菲特。 23 亿腰槽。同年,巴菲特也带走了 23 亿元收买 GEICO 多余的股权,使其相称公司的全资分店。。GEICO 巴菲特洞悉了预防措施的阿凯纳姆。。在此基础上,巴菲特发现了自己的管保帝国。,进入再管保天体。。预防措施已相称其腰槽之母。,它还抚养了有雅量的的浮金。。

以下是巴菲特。 1951 年对 GEICO 全文翻译器剖析:

足足失业、腰槽的急剧增长和打破记录的股息将不契合。过来 5 年来,堆积起来专业都位于茂盛的时间。,一稍许地波不克不及情感这样地大波。。

可是,汽车预防措施并缺席分享这一茂盛的。。第二次世界大战完毕后的重大浪费,汽车预防措施终开展起来了。 1949 这年有所擦亮。。可是 1950 年,变乱保证人再次蒙受膏药,相称预防措施 15 次年。少量的不测保证人 (尤其地汽车管保) 股价很低。。从算清充其量的和资产以代劳商的身份行事看,这些股票正中鹄的多的如同被低估了。。

汽车预防措施自己具有顺利的指向。。堆积起来汽车购置物者以为汽车管保是要件的。。管保合同的管保速度应每年核算一次。。速度核算滞后于本钱。,在 1945-1951 年均跌价阶段有负面情感。,但假设节约进入通货紧缩阶段,这必须做的事是独一利于以代劳商的身份行事。。

该专业的别的优势包含缺少库存。、收款、休息和原料成绩,缺席裁员和相干能力被裁员的风险。。

GEICO 证明正确合理于 30 年头中期,向合格集团抚养片面的有轨电车轨道管保办事,包含:

联邦、乡下和市级内阁佣人;现役预备役军官和士官第三层;在参军某一时代的享用经纪的有作战经验的;前保单容纳人;中小学教师队伍;特意支持国防任务的内阁收缩物佣人;使合作。

公司缺席复兴无论哪个机构或使分叉。。乃,被管保人的年率可达 30% 利润独一基准的汽车管保单。。这家公司在全世界的分发民意测验单。 500 确定代劳处置原告,验收率很快。。

生长型事业普通指的是撤销调价的以代劳商的身份行事。,在过来的几年里,销售量长期性增长。。从以下表示断定,GEICO 它对立是独一合格的生长型事业。:

自然,过去的增长并缺席给现任的的投资额者取来腰槽。。助动词=have GEICO 关于,朕有正当理由的信任,仍有增长房间里一切的人。。使靠近到 1950 年,这家公司要不是50个州。 (包含瑞格斯国民银行、D.C.和美国夏威夷州) 正中鹄的 15 乡下流露。

1950 年首,这家公司在纽约的客户还缺席到那边。 3000 人。为潜在客户,纽约 125 美国猛然弓背跃起策略 25% 垮掉必须做的事比欠发达地区好。 50 猛然弓背跃起优质的的 25% 垮掉更具引力。。

在节约衰退某一时代的,本钱竞赛的根本持续破产。, GEICO 利息率的引力必须做的事更实践上攫取事业。跟随管保速度随调价,速度上 25% 的差距以实践总计计算的话则相称更大了。

该公司也缺席出生于代劳人的压力。,缺席要件同意少量的有成绩的管保运用或。在少量的利息率建筑风格不完善的乡下,公司可延长号破格提升。。

GEICO 最大的引力能够出生于其腰槽率。。1949 公司管保腰槽与优质的进项之比为 ,而 Best’s 的 135 家里人不测保证人的平均腰槽率仅为 。1950 事业低迷,Best’s 计算的平均腰槽率下降到 3%,而 GEICO 缩小 18%。 GEICO 不经纪全部的不测预防措施务,人损伤和财产管保都是 GEICO 要紧事情线,但腰槽率是最底下的的。。 GEICO 也有很多的挤入预防措施务。,在 1950 年是独一去赚钱的事情线。。

在 1951 年上半年,险乎一切保证人都在不测险中蒙受浪费。,尤其地,人损伤和财产管保是最主要的两个方面。。 GEICO 腰槽率下缩小略高。 9%,相形之下,马萨诸塞州保证人亏空 16%、新阿姆斯特丹变乱保证人亏空 8%、基准不测保证人亏空 9%。

鉴于 GEICO 在急速的开展时间,现钞彩金程度对立较低。。从 1948 年 6 月 1 日到 1951 年 11 月 10 日,股票发行与股票切分 (1 拆 25) 兴趣货币 3000 兴趣扩展到 25 万股。该公司还发行捐款隶属机构股票的认股权证。。

后来 1948 Graham的投资额基金收买 GEICO 有雅量的股票上市后。,Graham一向担负董事会主席。。Leon Goodwin是公司的董事长。,充其量的卓越,他到职以后一向在指挥。 GEICO 的举止。短暂拜访 1950 岁末,董事会 10 容纳兴趣的董事 GEICO 约1/3的未发行股票。。

1950 每股年进项跑到 猛然弓背跃起,1949 每股年 猛然弓背跃起 (当初的事情总结较小) 。这些创纪录的不包含未获得的优质的具有或保持。,两年内这样地数额是宏大的。。1951 年腰槽应在水下 1950 年,但今年夏天的全体曲线上升斜率将反照在 1952 年的腰槽中。在 1947 年到 1950 年间,该公司的投资额进项增大了两倍。,反照公司资产的增长。。

从出席的股价看,眼前的估值是 1950 年 (工业界景气坏年) 算清的 8 倍,这如同一点儿也没有反照公司的宏大增长潜力。。

网格上的财神:私募基金干才向粉底表示,十年吃水考虑,阳光私募的选择、PE/VC、离岸资金等高端将存入银行买卖,保驾护航你的资产欣赏。!

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注