巴菲特20岁时的研究报告 :《我最看好的股票》

By sayhello 2018年9月28日

作者:雪球侦探

原文挽住:

1951 年,20 巴菲特 (沃伦 巴菲特) 写了一篇名为《我最看好的股票 (The Security I Like 最好的) 剖析文字,当初,巴菲特依然是东西飞黄腾达的花费征求意见者。。这篇文字说得中肯股票是巴菲特后头所说的。花费爱好的 GEICO (内阁专为金钱而任务者承保人)。

巴菲特是对的。 GEICO 发生兴味,他的校长Graham(本杰明) Graham) 有很大相干。也许,Graham是巴菲特佩服的偶像。,当我被泄漏Graham是 GEICO 的主席,巴菲特对 GEICO 他停止了考虑和剖析,并在也许花费了他的事实上资产。。

固然这无论如何东西简明的的爱好。,但 1976-1980 数以亿计的花费者再次花费。 GEICO 、收买其 1/3 股权。这些权利 1995 年升值 50 倍,把它带给了巴菲特。 23 亿留边。同某年级的学生,巴菲特也带走了 23 亿元收买 GEICO 顺差股权,使其变为公司的全资分店。。GEICO 巴菲特洞悉了管优质的的暗中的。。在此基础上,巴菲特构造了本人的管保帝国。,进入再管保版图。。管优质的已变为其留边之母。,它还给予了弘量的浮金。。

以下是巴菲特。 1951 年对 GEICO 全文解释者剖析:

路堤就事、留边的急剧增长和创新纪录的股息将不契合。过来 5 年来,块交易都状态挥动时间。,一短时间波不克不及印象这人大波。。

而是,汽车管优质的并缺少分享这一挥动。。第二次世界大战完毕后的重大损耗,汽车管优质的总算开展起来了。 1949 这某年级的学生有所提高的价值。。而是 1950 年,变乱承保人再次蒙受涂以灰泥,变为管优质的 15 次年。若干不测承保人 (主要地汽车管保) 股价很低。。从发工资容量和资产精神错乱看,这些股票说得中肯很好的东西如同被低估了。。

汽车管优质的它本身具有顺利的要点。。块汽车够支付者以为汽车管保是打电话给的。。管保合同的管保估价应每年调节器一次。。估价调节器滞后于本钱。,在 1945-1951 年均跌价阶段有负面印象。,但也许合算的进入通货紧缩阶段,这麝香是东西利于精神错乱。。

该交易的等等优势包罗缺少库存。、收款、手工和生料成绩,缺少裁员和互插素养被裁员的风险。。

GEICO 找到于 30 年头中期,向合格集团给予片面的媒介物管保上菜用具,包罗:

联邦、部落和市级内阁专为金钱而任务者;现役预备役军官和士官第三层;在参军时间享用补偿的退伍军人的;前保单诈骗人;中小学教师队伍;特意对待国防任务的内阁主办人专为金钱而任务者;同伴。

公司缺少设置诸如此类机构或用枝形叶脉刺绣花纹装饰。。如下,被管保人的年率可达 30% 失掉东西规范的汽车管保单。。这家公司在天南海北分发民意测验单。 500 清晰度代劳处置原告,验收率很快。。

生长型计划普通指的是放晴贵的精神错乱。,在过来的几年里,销售量可持续增长。。从以下体现断定,GEICO 它对立是东西合格的生长型计划。:

自然,过去的增长并缺少给其时的花费者吸引留边。。在四周 GEICO 关于,敝有正当理由的信任,仍有增长片刻。。使中止到 1950 年,这家公司不料50个州。 (包罗瑞格斯国民银行、D.C.和美国夏威夷州) 说得中肯 15 部落留下印象。

1950 年首,这家公司在纽约的客户还缺少到那边。 3000 人。为潜在客户,纽约 125 美国一元纸币策略性 25% 违背麝香比欠发达地区好。 50 一元纸币优质的的 25% 违背更具引力。。

在合算的衰退时间,本钱竞赛的体积持续增长。, GEICO 货币利率的引力麝香更灵验地逮捕计划。跟随管保估价随贵,估价上 25% 的差距以现实钱计算的话则抓住更大了。

该公司也缺少源自代劳人的压力。,缺少打电话给收到若干有成绩的管保用功或。在若干货币利率构成不完善的部落,公司可暂时平静破格提升。。

GEICO 最大的引力能够源自其留边率。。1949 公司管保留边与优质的支出之比为 ,而 Best’s 的 135 家用的不测承保人的平均留边率仅为 。1950 计划低迷,Best’s 计算的平均留边率下降到 3%,而 GEICO 较低级的 18%。 GEICO 不经纪每件事物不测管优质的务,人称损伤和财产管保都是 GEICO 要紧事情线,但留边率是极小值的。。 GEICO 也有很多的加起来管优质的务。,在 1950 年是东西难得的赚钱的事情线。。

在 1951 年上半年,事实上自己人承保人都在不测险中蒙受损耗。,主要地,人称损伤和财产管保是最主要的两个方面。。 GEICO 留边率下较低级的略高。 9%,相形之下,马萨诸塞州承保人赤字 16%、新阿姆斯特丹变乱承保人赤字 8%、规范不测承保人赤字 9%。

鉴于 GEICO 在感情的中枢开展时间,现钞股息程度对立较低。。从 1948 年 6 月 1 日到 1951 年 11 月 10 日,股票发行与股票破碎 (1 拆 25) 兴趣发行量 3000 兴趣增进到 25 万股。该公司还发行订阅隶属机构股票的认股权证。。

因为 1948 Graham的花费基金收买 GEICO 弘量股票上市后。,Graham一向担负董事会主席。。Leon Goodwin是公司的董事长。,容量例外的,他到任以后一向在有指导意义的事物。 GEICO 的标的目的。短暂拜访 1950 年根儿,董事会 10 诈骗兴趣的董事 GEICO 约1/3的未发行股票。。

1950 每股年进项成真 一元纸币,1949 每股年 一元纸币 (当初的事情清查较小) 。这些履历不包罗未成真的优质的具有或保持。,两年内这人数额是宏大的。。1951 年留边应少于 1950 年,但今年夏天的全部的生长速度将揭晓在 1952 年的留边中。在 1947 年到 1950 年间,该公司的花费支出添加了两倍。,揭晓公司资产的增长。。

从现在股价看,眼前的估值是 1950 年 (勤劳景气坏年) 发工资的 8 倍,这如同别客气揭晓公司的宏大增长潜力。。

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